Основным лозунгом 47-го президента США Дональда Трампа стал MAGA — «Сделаем Америку великой опять!». Основная задача этой амбициозной кампании заключалась в том, чтобы вернуть США их прежнее экономическое могущество.
Согласно оценкам Всемирного банка и Международного валютного фонда, к 2025 году доля США в мировом ВВП снизилась до 14,65%. Для сравнения, в 1985 году этот показатель составлял 35,32%, а в первые послевоенные десятилетия США обеспечивали более половины мирового ВВП. Позиции Америки на мировой экономической арене постепенно, но неуклонно ослабевают.
Трамп стремился изменить курс экономического развития страны, намереваясь это сделать через ряд решительных мер. Главной из них была политика высоких импортных тарифов, направленная на защиту внутреннего рынка от зарубежных конкурентов и запуск процесса импортозамещения. По мнению президента, создание мощного протекционистского барьера вокруг экономики США будет стимулировать иностранных инвесторов, а также американцев, выведших капиталы за границу, строить производство внутри страны. Он неоднократно заявлял зарубежным компаниям: «Размещайте производство в США, и ваша тарифная ставка будет равна нулю».
Согласно данным Минфина США, иностранные инвесторы в 2025 году вложили в долгосрочные активы страны (сроком обращения более одного года) 1,55 трлн долларов. Это примерно на 31% превышает показатель 2024 года, когда объем составлял 1,18 трлн долларов. Наибольший приток долгосрочных инвестиций пришёл из Европы — 872,8 млрд долларов. Помимо торгового протекционизма Трампа, на европейских инвесторов также повлияло ухудшающееся состояние экономики региона. Таким образом, план Трампа по привлечению зарубежного капитала, казалось, успешно реализовывался.
Однако, по видимому, в текущем году инвесторы как из-за рубежа, так и американские могут начать движение в обратную сторону. Среди них становится популярным лозунг «Продавай Америку!». Говорят, что он появился уже год назад после того, как международное рейтинговое агентство Moody’s 16 мая понизило кредитный рейтинг США с AAA до AA1. Тогда эта новость не вызвала сильной реакции у инвесторов. Но настоящий резонанс вызвал материал 31 января 2026 года в The New York Times — статья под названием Sell America Is the New Trade on Wall Street («“Продавайте Америку” — новая торговая стратегия на Уолл-стрит»). В канун публикации в Нью-Йорке проходила конференция компании New York Life Investments, на которой участники высказывали опасения касательно ожидаемого существенного ухудшения инвестиционного климата в США. В статье ссылаются на выступления с этой конференции, где перечислены основные причины снижения интереса инвесторов к американской экономике.
В первую очередь это связано с падением курса доллара относительно других валют — явлением неизбежным при попытках Трампа стимулировать экспорт и ограничить импорт товаров. По итогам 2025 года курс доллара упал по отношению к ведущим валютам на 10%. Также замедлился рост фондового рынка, повысилась стоимость госзаимствований, а цены на золото взлетели на 75% за прошлый год, что сделало инвестиции в драгоценные металлы привлекательной альтернативой вложениям в экономику США.
В статье подчёркивается: «Отток капитала из США обусловлен фундаментальными причинами: опасениями по поводу безопасности рынков страны в условиях геополитической нестабильности, угрозами центральному банку (в частности, угрозами Трампа в адрес главы ФРС Джерома Пауэлла – В.К.), растущим госдолгом и опасениями относительно соблюдения основных принципов верховенства права».
Авторы отмечают противоречия в экономической программе Трампа. К примеру, стимулирование экспорта требует низкого курса доллара, а для привлечения инвесторов или предотвращения оттока капитала необходим высокий курс. Для поддержки спроса на государственные облигации следует повышать ключевую ставку ФРС, но для сокращения расходов на обслуживание госдолга наоборот — снижать её. Трамп колеблется между этими подходами, не имея четкой стратегии по восстановлению экономики — лишь набор противоречивых лозунгов.
В прошлом году много говорили о тяжелом положении европейской экономики — и оно действительно было серьезным. Но всё познаётся в сравнении. Главный европейский фондовый индекс Stoxx 600 и американский S&P 500 по итогам года показали примерно одинаковый рост — около 15% в номинальном выражении (в евро и долларах соответственно). Однако в долларовом эквиваленте индекс Stoxx 600 вырос на 30%. Инвесторы стояли перед выбором между «плохим» и «очень плохим»: казалось, что Европа — «очень плохая». Но, как оказалось, «очень плохой» оказалась именно Америка.
Таким образом, надежды европейских инвесторов, которые в прошлом году бежали из Старого Света в Новый, не оправдались. По крайней мере, в этом году массового перехода из Европы в США ожидать не стоит. На конференции New York Life Investments звучало мнение, что инвесторам просто некуда уходить, и им необходимо диверсифицировать портфели, снизив вложения в американские активы.
Американские СМИ всё чаще публикуют материалы под заголовком «Продавай Америку». Недавно в The New York Times выступил известный инвестор, миллиардер, основатель крупнейшего хедж-фонда Bridgewater Рэй Далио. Это текст отредактированной транскрипции подкаста «Интересные времена» с его участием: «Легендарный инвестор о том, как предотвратить грядущий “сердечный приступ” Америки. Почему Рэй Далио пессимистично смотрит на США».
Далио прогнозирует ухудшение инвестиционного климата в США в ближайшие пять лет, называя три главные причины.
Во-первых, рост государственного долга США. Особенно показательна ситуация, когда, впервые с конца Второй мировой войны, государственный долг достиг размера, равного годовому ВВП страны, который составляет 31,22 трлн долларов за последние 12 месяцев. Речь идёт о публичном государственном долге — обязательствах перед внешними кредиторами, включая частных инвесторов, иностранные государства, корпорации, фонды и Федеральную резервную систему. Помимо публичного долга, существует внутригосударственный — задолженность правительства перед собственными ведомствами, например социальными фондами (на соцобеспечение, военные пенсии и пр.). С учетом этого внутреннего долга общая сумма государственного долга США давно превысила 100% ВВП и сейчас превышает 39 трлн долларов, или 125% ВВП.
В ходе предвыборной кампании 2024 года Трамп обещал либо снизить, либо хотя бы приостановить рост госдолга. Однако с момента его возвращения в Белый дом в январе прошлого года долг вырос более чем на 2,5 трлн долларов. Трамп пытается хотя бы стабилизировать расходы на обслуживание госдолга, но ему это не удаётся. В 2025 финансовом году доля процентных платежей по долгу в общем бюджете достигла 14%, впервые превысив расходы на оборону.
1 октября 2025 года в США начался новый 2026 финансовый год. Уже есть данные за первый квартал (октябрь—декабрь 2025 г.): процентные расходы составили 537 млрд долларов, или 29,4% всех расходов бюджета. Таким образом, обслуживание государственного долга поглощает всё большую часть государственных средств — скоро денег не останется ни на соцпрограммы, ни на оборону.
Во-вторых, существует высокая вероятность роста хаоса внутри страны. В первую очередь эксперты обращают внимание на ослабление политической стабильности осенью этого года. Сейчас она поддерживается тем, что республиканец Трамп пользуется поддержкой республиканского большинства в обеих палатах Конгресса. Но до промежуточных выборов осталось менее полугода, и популярность республиканцев существенно упала. Почти все аналитики предсказывают, что демократы вернут большинство в нижней палате. Ослабление вертикали власти может привести к усилению социальных волнений, которые способны перерасти в применение оружия. Далио отметил: «Я обеспокоен, но не предсказываю масштабного насилия. Тем не менее, оно может иметь широкие масштабы — в США оружия больше, чем людей».
В-третьих, повышается нестабильность в мире, что негативно сказывается на всех странах, но особенно на США. Причина в том, что Трамп и его команда провоцируют международную нестабильность, а Америка оказывается в ее эпицентре. Яркий пример — участие США в войне против Ирана. Пока невозможно полностью оценить последствия, но уже известны некоторые цифры. Министр обороны Пит Хегсет заявил, что за два месяца эта война обошлась Америке в 25 млрд долларов. По мнению Тегерана, эта сумма занижена и достигает 100 млрд долларов. Однако основным ущербом для США стала утрата авторитета из-за войны, что серьёзно снизило инвестиционную привлекательность.
Ещё в прошлом году Саудовская Аравия и другие монархии Персидского залива обещали Трампу вложить в американскую экономику сотни миллиардов долларов. Теперь о таких планах можно забыть: во-первых, Трамп серьёзно урезал часть их доходов, во-вторых, они утратили доверие к президенту.
Приведу некоторые официальные данные США. Бюро экономического анализа при Министерстве торговли ежеквартально рассчитывает показатель чистой инвестиционной позиции страны — разницу между активами, вложенными американцами за рубежом, и активами иностранных инвесторов в США. Уже много лет иностранные вложения превышают американские за границей. К началу прошлого года, когда Трамп стал 47-м президентом, чистые накопленные трансграничные инвестиции в экономику США составляли 26,4 трлн долларов — это почти равняется годовому ВВП страны.
Во втором квартале прошлого года превышение иностранных инвестиций над американскими вложениями за рубежом увеличилось на 1,5 трлн долларов, а в третьем — ещё на 1,4 трлн. Однако в четвёртом квартале 2025 года прироста не произошло — наблюдалось небольшое снижение на 11 млрд долларов. То есть изначально держался принцип «Покупай Америку», но в конце года он перестал работать. Появились признаки перехода к принципу «Продавай Америку» — отток капитала превысил приток.
Официальной статистики по движению капитала за первый квартал 2026 года ещё нет, но по ряду косвенных признаков можно утверждать, что тренд «Продавай Америку» набирает обороты.
