31 января ведущая американская газета The New York Times опубликовала статью под впечатляющим заголовком Sell America Is the New Trade on Wall Street («»Продавайте Америку» – новая торговая тактика на Уолл-стрит»).
Отмечу сразу, что выражение «Продавайте Америку» не было придумано автором NYT. Этот термин появился в СМИ еще в апреле прошлого года. Это случилось вскоре после того, как 47-й президент США 2 апреля 2025 года в своей речи в Розовом саду Белого дома объявил о введении «встречных» пошлин на импорт из большинства стран мира. Так, тариф на китайские товары составил 34%, для ЕС – 20%, для Великобритании – 10%. Дональд Трамп назвал 2 апреля Днём освобождения (Liberation Day).
После этого множество инвесторов, привыкших приобретать финансовые и нефинансовые активы в США, задумались: с приходом Дональда Трампа в Белый дом риск инвестирования в американскую экономику, по всей видимости, значительно возрос. Продолжать расширять инвестиции в Америке стало небезопасно, и, возможно, стоит даже продавать уже имеющиеся активы. Тогда и родился среди бизнесменов, экспертов и журналистов лозунг «Продавайте Америку». А целый ряд новых решительных инициатив Трампа, предпринятых в январе текущего года, вероятно, подтолкнули NYT к публикации упомянутой статьи.
В течение многих десятилетий неофициальным девизом было наоборот: «Покупайте Америку». Инвестиции в экономику США всегда считались прибыльными и, главное, малорисковыми. Крупнейшие мировые рейтинговые агентства (Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch Ratings) неизменно присваивали Америке высокие оценки инвестиционной привлекательности. США выступали как магнит, притягивающий капитал со всего мира.
В конце 1976 года суммарный объем накопленных иностранных инвестиций в США составил 290,9 млрд долларов. В 1984 году объем зарубежных активов в американской экономике впервые превысил триллион — 1,039 трлн долларов. К 2000 году эта цифра выросла до 7,58 трлн долларов, а в 2010 году достигла 22,80 трлн долларов.
Последние данные на конец третьего квартала 2025 года показывают уже 68,89 трлн долларов. Для сравнения: зарубежные активы американских инвесторов в тот же момент составили 41,28 трлн долларов. Таким образом, Америка получила от других стран инвестиций больше, чем сама вложила за рубеж, — на 27,61 трлн долларов. Можно сказать, что это суммарная чистая задолженность США перед остальным миром.
Большая часть активов, вложенных иностранным капиталом в США на конец третьего квартала 2025 года, представлена портфельными инвестициями — 37,26 трлн долларов. Прямые инвестиции составили 19,90 трлн долларов, прочие инвестиции (преимущественно кредиты и займы) — 9,88 трлн долларов.
За последние пятьдесят лет иностранные инвестиции в американскую экономику по стоимости выросли в 237 раз! Конечно, доллар значительно обесценился за это время — согласно некоторым оценкам, его покупательная способность снизилась в 5–6 раз. Но даже с учётом этого обесценения в реальном выражении иностранные активы в США увеличились примерно в 40 раз! Америку действительно активно покупали.
Тенденция покупки США сохранялась даже в прошлом году, когда Трамп вновь занял Белый дом. По данным Бюро экономического анализа Министерства торговли США, на начало 2025 года иностранные активы в стране достигли 62,12 трлн долларов. За первые три квартала прошлого года они выросли на 6,77 трлн долларов! Вероятно, главный вклад в рост внесли европейские инвесторы.
Прежде всего, активное участие стран Европы в антироссийских санкциях обернулось для них эффектом бумеранга. Многие европейские экономики (особенно Германия) оказались в стагнации. Американская экономика в целом выглядела крепче европейской, побуждая европейских инвесторов предпочитать США.
Во-вторых, множество европейских инвесторов осознали, что Трамп строит вокруг американской экономики протекционистский барьер. Чтобы не потерять амерканский рынок сбыта, европейским компаниям пришлось инвестировать в создание производств в самой Америке. Такой подход применяли не только европейцы, но и многие другие иностранные инвесторы.
Однако нынешняя ситуация, похоже, меняется. Строгая риторика 47-го президента США начала пугать иностранных инвесторов, не говоря уже о его действиях, которые нередко воспринимают как «игру без правил». Инвесторы вспомнили, что в первый срок Трамп ужесточил присутствие китайских инвесторов в американской экономике под предлогом национальной безопасности.
Хотя Вашингтон был не против того, чтобы Пекин покупал гособлигации США, Китай с 2014 года самостоятельно начал сокращать их объем и к настоящему времени снизил их вдвое. Среди иностранных держателей американского госдолга Китай переместился с первого места на третье (после Японии и Великобритании). В Европе сейчас даже обсуждают идею последовать примеру Китая.
Инвесторов, привыкших вкладывать в США, также не могли не беспокоить «заморозка» валютных резервов России на сумму свыше 300 млрд долларов в конце февраля 2022 года. Хотя большая часть этих замороженных средств приходится на Европу (США ограничили всего около 5 млрд долларов), идея блокировки появилась в Вашингтоне в окружении тогдашнего президента Джо Байдена. Европа со временем подчинилась и реализовала эту инициативу.
На приближающиеся трудности для иностранных инвесторов в США международные рейтинговые агентства отреагировали ещё в прошлом году. Так, 16 мая 2025 года Moody’s понизило кредитный рейтинг США с ААА (высшая оценка) до АА1.
В вышеупомянутой статье NYT говорится, что 2026 год может стать поворотным для иностранных инвесторов, которые начнут переходить от покупки американских активов к их продаже. Трамп 2 апреля прошлого года провозгласил «освобождение Америки», и теперь инвесторы начинают реализовывать своё «освобождение» от инвестиций в США.
Автор, Джо Реннисон, подчёркивает, что освобождаться от присутствия в американской экономике готовы не только иностранные, но и американские инвесторы. Недаром название статьи подразумевает «новую торговую стратегию на Уолл-стрит». Американцы также стремятся перенести капитал в другие страны.
По словам экономиста американской компании New York Life Investments Лорен Гудвин, тема торговли «вне Америки» неожиданно часто обсуждалась на глобальной инвестиционной конференции New York Life Investments, прошедшей в январе. Она отметила: «Наши европейские коллеги были искренне удивлены тем, насколько открыты американские инвесторы к диверсификации портфеля за пределами США».
Первый серьёзный удар, как пишет автор, по обеим группам инвесторов вызвал «шок от чрезмерно высоких тарифов, обрушивших акции и облигации в апреле прошлого года».
В этом году тревогу вызывают угрозы новой торговой войны с Европой.
Ещё большую напряжённость добавляют обострённые отношения между Дональдом Трампом и главой ФРС Джеромом Пауэллом. Инвесторы опасаются, что 47-й президент стремится контролировать Федеральный резерв. Автор статьи пишет, что такая ситуация вызывает опасения потери независимости ФРС. На самом деле, по моему мнению, инвесторов больше волнует возможность резкого снижения ключевой ставки (сейчас она в диапазоне 3,75–4,0%). Значительное снижение почти до нуля снизит инвестиционную привлекательность США.
Автор статьи обращает внимание на стремительный рост цен на золото в январе. Цена преодолела важный психологический рубеж в 5000 долларов за тройскую унцию, а рекордное значение было достигнуто 29 января — 5615 долларов (февральский фьючерс). Инвесторы переключаются на драгоценные металлы, отворачиваясь от традиционных американских активов (акции, корпоративные облигации, казначейские бумаги, банковские депозиты и пр.). Часто сложно определить, что здесь является причиной, а что следствием. Некоторые эксперты утверждают, что скачок цен на золото является как проявлением, так и следствием сниженного интереса к американским активам.
Также в статье отмечается, что индекс доллара за последние 12 месяцев упал на 10%, что является значительным снижением для обычно сильной валюты. 27 января президент Трамп с удовлетворением заявил, что слабый доллар делает американские товары дешевле для зарубежных покупателей. Однако инвесторы, привыкшие к давней политике сильного доллара в США, восприняли это заявление с тревогой.
Что касается долларового курса и золота, мнения экспертов расходятся: одни считают, что ослабление доллара стало причиной снижения интереса инвесторов к США, другие же полагают, что это следствие их отвода капитала в другие страны.
Многие инвесторы объясняют свою осторожность по отношению к Америке тем, что не могут понять общую стратегию Трампа: она неоднозначна и противоречива. «Я не занимаюсь политикой, но это невероятно раздражает», — сказала на конференции New York Life Investments г-жа Гудвин. «Ключевые элементы экономической программы нынешней администрации противоречат друг другу». Другие участники встречи согласились с ней. В частности, Адам Тернквист, главный технический стратег LPL Financial, отметил: «Для стратега сейчас очень сложно работать, когда вокруг столько противоречий и непоследовательных действий администрации».
Хотя в Европе продолжаются трудные времена, доходность ряда европейских финансовых инструментов становится выше, чем американских. Джо Реннисон в своей статье приводит данные: за последние 12 месяцев европейский индекс Stoxx 600 вырос почти на 30% в долларовом выражении — вдвое больше, чем индекс S&P 500. При этом снижение доллара приблизительно удвоило отдачу от инвестиций в Европе.
Джо Реннисон подытоживает причины начала отвода инвесторов от США такими словами: «Отток капитала из Соединённых Штатов обусловлен более глубокими факторами: опасениями за безопасность рынков в условиях геополитических кризисов, угрозами центральному банку, растущим госдолгом и сомнениями в соблюдении фундаментальных принципов верховенства закона».
Тенденция под названием «Продавай Америку» существовала и раньше, просто она была скрыта под видом притока инвестиций из союзных и традиционно дружественных США стран. Основное проявление лозунга «Продавай Америку» выражалось в распродаже американских казначейских бумаг странами, не считающими себя союзниками США. Кроме Китая, крупными продавцами таких бумаг по версии Джо Реннисона стали Бразилия и Индия. Отмечу, что некогда значительным держателем американских гособлигаций была Российская Федерация, но эти активы были распроданы после 2014 года, когда в отношении России были введены санкции (после возвращения Крыма в состав РФ).
Сегодня, благодаря решительным действиям 47-го президента, Америка за год лишилась союзников и традиционных партнёров. Это, пожалуй, главный фактор, вызвавший изменение настроений инвесторов. Девиз «Покупай Америку» уступает место лозунгу «Продавай Америку».
