В своей недавно опубликованной статье «Международная торговля в 2025 году: Трамп шумит, а Китай втихую укрепляет позиции» я представил предварительные подсчёты по внешней торговле США и Китая за 2025 год.
Пока официальная американская статистика за весь прошлый год не опубликована. В материале я опирался на данные за первые три квартала 2025 года и сделал вывод, что дефицит торгового баланса США по итогам года будет примерно равен уровню 2024 года, когда он составил 918,4 млрд долларов. Однако недавно я обнаружил более свежие данные, которые показывают, что моя оценка была слишком оптимистичной. По данным Бюро экономического анализа США на 11 декабря 2025 года, дефицит внешней торговли товарами и услугами вырос за год на 112,6 млрд долларов, что составляет 17,2% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Соответственно, теперь можно с уверенностью сказать, что инициированная 47-м президентом США Дональдом Трампом кампания по исправлению «нечестности» в торговле Америки с другими странами оказалась провальной. Его обещания сократить или вовсе ликвидировать дефицит торгового баланса США не нашли реального воплощения.
Китай же в условиях вызванного Трампом хаоса на международных рынках не только удержал свои позиции, но и заметно их укрепил. Согласно китайской таможенной статистике, положительное сальдо внешней торговли КНР за 2025 год составило рекордные 1,2 триллиона долларов. Для сравнения, в 2024 году этот показатель был на уровне 990 млрд долларов. Впервые значение перевалило за отметку в один триллион, что стало историческим рекордом не только для Китая, но и для всего мира. Таким образом, прирост положительного сальдо составил более 200 миллиардов долларов за год. Торговый профицит Китая за 2025 год равен примерно 3,7% от ВВП страны — это тоже новый рекорд. За счёт этого профицита обеспечена примерно треть экономического роста Китая в прошлом году, что эксперты называют крупнейшим вкладом внешней торговли в ВВП страны с 1997 года.
Ни Трамп, ни представители его администрации не дали никаких комментариев по итогам внешней торговли США и Китая. Вероятно, им сложно обсуждать собственные поражения и достижения конкурентов. Тем не менее неожиданно свое мнение о результатах внешней торговли Китая высказали руководители Международного валютного фонда (МВФ) в статусе исполнительных директоров. Правда, публичных заявлений Фонда на эту тему нет, упоминается лишь некий «отчёт» МВФ. Однако 18-19 февраля в ведущих СМИ появились публикации по этой теме, ссылающиеся на «внутренние источники» в организации.
В первую очередь стоит выделить статью агентства Блумберг «IMF Warns China’s Economic Policies Are Causing Damage to Others» («МВФ предупреждает, что экономическая политика Китая наносит ущерб другим странам»).
Также публиковались материалы Financial Times «IMF calls on China to halve industrial subsidies» («МВФ призывает Китай сократить вдвое промышленные субсидии»).
В издании «The Australian Financial Review» появилась статья «IMF urges China to slash subsidies damaging other nations» («МВФ призывает Китай резко сократить субсидии, наносящие ущерб другим странам»). Это лишь часть похожих публикаций с примерно одинаковыми сообщениями.
Во-первых, признаётся достижение Китаем рекордного профицита торгового баланса. Хотя отдельные источники ставят под сомнение цифру в 1,2 триллиона долларов, считая, что таможенная статистика Китая может быть завышена, и более реалистичным является 1,0 триллион. Но, на мой взгляд, это несущественно меняет общую картину, ведь Китай всё равно значительно опережает других по этому показателю. Ранее главным конкурентом была Германия, чей профицит в 2025 году, согласно имеющимся данным, равняется 202,7 млрд долларов, то есть менее пятой части китайского.
Во-вторых, подчёркивается, что такой значительный профицит Китая ущемляет интересы других государств, создавая дисбалансы в мировой торговле. В первую очередь речь идёт об интересах США, на которые приходится основная часть китайского торгового профицита. В конечном итоге торговый излишек Китая негативно сказывается на состоянии глобальной экономики. Это мнение совпадает с оценкой экономистов Goldman Sachs Group Inc., которые ещё в ноябре отметили, что продолжительное наращивание экспорта КНР оказывает чисто отрицательное влияние на остальной мир.
В-третьих, отмечается, что Китай достигает своих успехов на международном рынке «недобросовестными» методами — занижая курс юаня, что стимулирует экспорт и сдерживает импорт. Эта практика известна как «валютный демпинг» и уже длится несколько лет. По оценкам МВФ, в прошлом году юань был недооценён приблизительно на 16%.
В-четвёртых, значительным фактором выступает государственное субсидирование экспорта Китая. МВФ оценивает объём таких субсидий в размере 4% ВВП страны, что является чрезмерно высоким уровнем. Для сравнения, в Европейском союзе поддержка экспорта составляла менее половины этой величины — около 1,5% ВВП в 2022 году, хотя сравнение и затруднено.
В-пятых, Фонд выражает обеспокоенность будущими перспективами китайской экономики. Несмотря на официальный рост ВВП Поднебесной на 5,0% за 2025 год, что существенно выше среднемирового показателя около 3%, эксперты МВФ предполагают замедление роста уже в 2026 году и дальнейшее снижение темпов развития в будущем. Кроме того, в Китае, в отличие от большинства стран мира, сейчас наблюдается не инфляция, а дефляция, которая для экономики представляет ещё большую угрозу.
В-шестых, МВФ предлагает несколько рекомендаций Китаю по улучшению ситуации.
Первое — сделать приоритетом развитие внутреннего рынка в экономической политике страны. Проблема в том, что внутренний спрос у граждан и бизнеса слабо развит (одним из проявлений является избыток незавершённого жилья на рынке). Необходимо стимулировать платежеспособный спрос на внутреннем фронте.
Второе — отказаться от практики искусственного занижения курса юаня.
Третье — сократить как минимум вдвое государственные субсидии экспорту, а высвободившиеся средства направить на стимулирование внутреннего спроса.
Четвёртое — ограничить рост государственного долга. По оценкам МВФ, государственный долг Китая в 2025 году превысил почти 127% ВВП, что на 10 процентных пунктов выше показателя 2024 года. Без мер в 2026 году он может перевалить за 135%. МВФ подчёркивает, что основу финансирования экспортной поддержки составляют именно новые госзаимствования, а не налоговые поступления.
Как сообщает агентство Блумберг, директора МВФ в совместном заявлении призвали «Китай к комплексному и решительному ответу, сочетающему усиленную макроэкономическую поддержку со структурными реформами». «Переориентация модели роста Китая требует значительной культурной и экономической трансформации политики», — цитирует их Блумберг.
Считаю, что директора фонда не открыли Америку, анализируя дисбалансы китайской экономики и предлагая пути их разрешения. В Пекине гораздо лучше себя осознают эти проблемы и пытаются вывести экономику из сложного положения, но у них пока не особенно получается. Поэтому китайские власти продолжают идти привычным путём — развитию экономики через экспансию на внешние рынки и увеличение государственного долга.
Хотел бы обратить внимание на другой момент. Вопросы, связанные с внешней торговлей Китая, в первую очередь должны обсуждаться и регулироваться не МВФ, а Всемирной торговой организацией (ВТО). Тем не менее удивительно, что ВТО уже довольно давно ведёт себя пассивно и молчит. Ещё в первый срок президентства Трампа США угрожали выходом из этой организации и фактически поощряли её правила нарушать. Во второй срок Трамп действовал открыто, игнорируя принципы свободной торговли, заложенные в основу работы ВТО. Он неоднократно заявлял о возможности выхода США из ВТО, хотя этого пока не произошло, но платежи в организацию страна не вносит уже два года. В итоге Трамп и его администрация игнорируют ВТО, а сама организация боится даже заикнуться.
Что касается МВФ, то США пока сохраняют статус главного акционера и активно используют Фонд в качестве инструмента своей политики. Вот почему в ситуации с Китаем Вашингтон предпочёл действовать через МВФ, хотя вопросы субсидирования экспорта, валютного демпинга и тому подобные традиционно относятся к компетенции ВТО.
Примечательно, что МВФ практически не критикует протекционизм Трампа и делает вид, будто он не наносит урона мировой экономике. Как может Фонд высказываться против своего главного акционера? За последние десять лет лишь дважды были сделаны осторожные замечания по поводу протекционистских мер Трампа. Первый раз в 2016 году, когда он только начал предвыборную кампанию: тогда глава МВФ Кристин Лагард заявила, что предложенный Трампом торговый протекционизм способен навредить мировой экономике. Второй раз — в апреле 2025 года, когда нынешняя глава Фонда Кристалина Георгиева признала, что введённые Трампом торговые пошлины негативно повлияли на глобальную экономику и замедлили её рост, но сделала это весьма сдержанно и без эмоциональной окраски. В итоге ВТО и МВФ ведут себя словно «мышь под веником» — Трампу противостоять не решаются.
Когда же МВФ заговорил о государственном субсидировании китайского экспорта, следовало бы, по справедливости, обсудить и аналогичные меры в США. Известно, что США традиционно субсидируют сельскохозяйственный экспорт. Кроме того, с 1934 года в стране функционирует правительственный Экспортно-импортный банк США — The Export-Import Bank of the United States – Exim Bank, который обеспечивает отечественных экспортеров льготным кредитованием, гарантиями и страхованием. В среднем банк выдаёт около 15 млрд долларов льготных кредитов ежегодно.
Если речь зашла о валютном демпинге Китая, то нужно было бы также затронуть политику Дональда Трампа по ослаблению курса доллара с целью стимулирования американского экспорта. Это его любимая тема. Вот его высказывания: «Вы получаете гораздо больше прибыли с более слабым долларом — не просто слабым, а более слабым». «Когда доллар сильный, всё звучит красиво, но тонет туризм и падают продажи тракторов, грузовиков и прочего». В интервью журналистам в Айове в конце января 2026 года Трамп отметил: «Я люблю сильный доллар, но слабый доллар приносит гораздо больше денег». За первый год своего президентства он мало что достиг из обещанного, но доллар действительно удалось ослабить — он потерял более 10% по отношению к широкой корзине валют.
В заключение скажу, что первый этап торговой битвы между США и Китаем Трамп проиграл безоговорочно. Видимо, пытаясь каким-то образом ответить на это поражение, он поручил подконтрольному Вашингтону Международному валютному фонду прочитать Китаю мораль о правильных торговых практиках.
Фото: cnpc
