В 2025 году мировая экономика показала весьма посредственные результаты: по оценкам Международного валютного фонда, совокупный рост валового внутреннего продукта всех стран составил лишь 3,2%. При этом на некоторых товарных рынках мира цены не просто оставались стабильными, а снижались, что служило явным признаком надвигающейся стагнации либо даже рецессии глобальной экономики.
Например, цены на нефть по итогам 2025 года упали на 18–19%: средняя стоимость барреля Brent сократилась с 82 до 69 долларов. Многие специалисты справедливо называют нефть индикатором экономического здоровья или проблем. Эксперты указывают, что падение цен на «черное золото» в прошлом году предвещает ухудшение экономической ситуации в мире в 2026 году.
Однако на ряде мировых рынков в прошлом году цены, напротив, росли, а на некоторых — значительно и быстро. Особенно выделяется рынок золота, где годовой рост цен составил примерно 70% (по другим оценкам — 60–65%). Рекорд подобных темпов на этом рынке не наблюдался почти полвека (более высокий рост фиксировался лишь в 1979 году). Конечно, если рассматривать недельные или суточные графики цены на золото за прошлый год, то станет ясно, что происходили резкие подъемы, сменявшиеся корректировками, а затем — новыми скачками. Каждый из таких рывков был чаще всего связан с международными событиями или громкими политическими заявлениями, предвещавшими определённые события. К примеру, с 12-дневной войной на Ближнем Востоке (конфликт Израиля и Ирана в июне) или угрозой тогдашнего президента США Дональда Трампа ввести сверхпротекционистские пошлины в отношении Китая, Канады, Мексики и других стран.
Практически никто не сомневается в том, что цены на золото крайне чувствительны к событиям и заявлениям, способным либо усилить, либо ослабить политическую и военную напряжённость в мире.
Разумеется, речь идёт о ценах, скорректированных с учётом прочих факторов. Поскольку золото котируется в долларах США, одним из важнейших факторов является покупательная способность американской валюты. Уже многие годы используется долларовый индекс (DXY), отражающий изменение курса доллара относительно «корзины» из шести ведущих мировых валют (при этом еврозона занимает более половины веса корзины; остальные валюты — японская иена, британский фунт стерлингов, канадский доллар, шведская крона, швейцарский франк). По состоянию на 30 декабря 2025 года индекс доллара снизился примерно на 10% с начала года — это крупнейшее падение за последние восемь лет.
Даже после корректировки динамики цен на золото с учётом ослабления доллара становится очевидным, что золото подорожало существенно — минимум в полтора раза. Для сравнения: важный для бизнеса индекс Доу-Джонса вырос в 2025 году на 13%, а индекс Nasdaq, отражающий тенденции в сфере высоких технологий, — за три квартала 2025 года на 17,1%.
Однако этот рост цен на золото затмевает показатели большинства других активов. Вместе с тем, многие аналитики сохраняют осторожность, ведь такой стремительный рост драгоценного металла свидетельствует о нарастании международной напряжённости. Доллар и другие резервные валюты теряют ценность, рушатся биржевые пузыри, банкротятся компании и банки, активы стран замораживаются и конфискуются (через санкции), морские поставки нефти и сырья блокируются, а инфляция ускоряется, зачастую переходя в гиперинфляцию. Всё это проявления обострения глобальной напряжённости, доходящей до военных конфликтов и войн.
В таких условиях золото вновь вспоминают как актив-убежище. В истории человечества оно доказало свою устойчивость к экспроприациям, конфискациям, банкротствам и гиперинфляции. Причём это не просто товарные ценности, а денежный металл. Фиатные валюты (доллар, евро и другие) могут обесцениваться и исчезать, а золото, будучи деньгами по сути, остаётся таковым. Полвека назад в Ямайке было принято решение отказаться от золотодолларового стандарта (установленного в Бреттон-Вудсе в 1944 году) в пользу бумажных долларов. Золото вышло из денежной системы, превратившись в обычный биржевой металл. Но это решение уже почти утратило силу — золото возвращается в статус денег, отыгрывая утраченное время, что отражается в росте его стоимости в долларах. Пока золото оценивают в долларах, но с падением американской валюты (которое уже не за горами) золотом будут измерять стоимость всего.
Хотя официально золото по-прежнему считается товаром, а не деньгами, кроме функций «убежища» и страхового актива оно служит важным индикатором уровня международной напряжённости. Ведь за глобальными событиями следят не только дипломаты и военные, но и участники многочисленных товарных рынков — особенно рынка золота.
Иллюстрирую это на примере нескольких дней января текущего года. После спокойного начала месяца, с середины января цены на золото вновь пошли вверх. Почти каждый день фиксировался новый максимум.
По данным на утро 19 января 2026 года на бирже COMEX в Нью-Йорке февральские фьючерсы на золото подорожали на 1,7%, достигнув 4671,90 долларов за унцию. Спотовая цена золота в течение дня поднялась до рекордных 4689,4 долларов. Эта отметка превзошла предыдущий максимум 23 декабря 2025 года (4530,3 долларов).
20 января цена золота обновила исторический рекорд, впервые преодолев отметку 4700 долларов за тройскую унцию. К 19:40 по московскому времени на COMEX стоимость февральских фьючерсов достигла 4748,51 долларов, увеличившись на 3,33% относительно предыдущего закрытия. В тот же день серебро также установило новый рекорд, превысив 95 долларов за унцию.
21 января был зафиксирован очередной максимум: котировки преодолели планку в 4800 долларов за унцию. Февральские фьючерсы на золото на COMEX подорожали на 1,82%, достигнув пика в 4852,6 долларов за унцию. Максимальная спотовая цена выросла на 2,1%, составив 4861,91 долларов. По сравнению с 1 января стоимость золота за три недели выросла на 11%.
В чём причина такого мощного ценового скачка? По всей видимости, в этом сыграл роль Дональд Трамп. В обозначенные январские дни президент США проявил особый интерес к вопросу Гренландии. О притязаниях Вашингтона на этот остров он говорил уже давно, но во второй половине января стала известна конкретика.
17 января в своей соцсети Трамп охарактеризовал манёвры европейских военных в Гренландии как «очень опасную игру». Он объявил о введении с 1 февраля пошлин в 10% на товары из Дании, Норвегии, Швеции, Франции, Германии, Великобритании, Нидерландов и Финляндии. С 1 июня тариф должен был вырасти до 25%. По словам Трампа, такие пошлины будут сохраняться до достижения соглашения о приобретении Гренландии. «До тех пор, пока не будет достигнуто полное и окончательное соглашение», — пояснил он.
Именно в этот день, после зимнего затишья, цены на золото резко оживились.
После ультиматума Трампа в Европейском союзе началась паника. Заговорили о необходимости сопротивления американской экспансии. Об этом подробно писали СМИ, поэтому повторяться не буду. Однако обращу внимание на одну угрозу Европы: ответные меры могут включать массовую распродажу американских казначейских облигаций, накопленных некоторыми европейскими странами (особенно Великобританией, Бельгией, Люксембургом, Францией). Это лишь усугубило панику и подстегнуло рост цен на золото.
22 января Трамп выступил в Давосе, заявив, что США не откажутся от контролирования Гренландии, но не будут пытаться добиться этого военным путём. Кроме того, он сообщил о якобы достигнутом соглашении с генеральным секретарём НАТО Йенсом Столтенбергом по этому вопросу. Детали и мнение европейских лидеров при этом широкой публике не раскрыты. Известно лишь одно — американские пошлины против европейских стран отменяются.
Рынок золота моментально отреагировал на эти новости – стоимость драгоценного металла снизилась от рекордных отметок. По данным агентства Bloomberg, всего за 25 минут спотовая цена на COMEX упала с $4855,9 до $4762,3 за тройскую унцию, то есть на 1,93%. Февральские фьючерсы снизились на 0,85%. Вероятно, участники рынка принимали решения, опираясь не только на публичные источники (например, Bloomberg), но и на другую специализированную информацию.
Показанный пример январских дней демонстрирует, как игроки рынка золота внимательно отслеживают ключевые международные события, включая политические и военные, и оперативно реагируют на них. А также стараются прогнозировать развитие ситуации на рынке драгоценных металлов, моделируя возможные глобальные и региональные сценарии. Как же они видят перспективы рынка золота до конца 2026 года?
Прогнозов множество. Большинство из них предполагает, что цена золота к концу 2026 года будет колебаться в диапазоне от 5 до 5,5 тысяч долларов за тройскую унцию. Рассмотрю оценки некоторых известных западных банков. Societe Generale и Bank of America дают целевой уровень в 5 тысяч долларов. J.P. Morgan прогнозирует стоимость в районе 5,2–5,3 тысячи долларов. Goldman Sachs повысил прогноз до 5 400 долларов. Однако опыт предыдущих лет показывает, что ведущие западные банки нередко дают заниженные оценки цены золота. Существуют и более смелые ожидания: например, консалтинговая Yardeni Research прогнозирует цену в 6 000 долларов, а известный экономист и инвестиционный банкир Джеймс Рикардс допускает возможность роста до 10 000 долларов за унцию.
Если считать, что в начале года золото стоило 4 368 долларов, то по прогнозу в 5 000 долларов его цена вырастет примерно на 15%. Согласно мнению Джеймса Рикардса, стоимость должна более чем удвоиться. На мой взгляд, такие расхождения в прогнозах объясняются главным образом разным взглядом на уровень и развитие политической и военной напряжённости в мире. Считаю, что прогноз западных банков (около 5 000 долларов за унцию) будет реализован не к концу, а скорее уже к середине года.
Что касается прогноза в 10 000 долларов, то с ним я отношусь крошаще скептически. Не потому, что считаю невозможным столь резкий рост, а потому, что при таком скачке цена за унцию в долларах уже не будет мерить стоимость золота, поскольку доллар перестанет быть мировой валютой. Такой рост золотых котировок станет признаком коллапса доллара, и тогда измерение стоимости драгоценного металла будет происходить в иной единице.
