В США идет активное обсуждение «Гениального акта» (GENIUS Act) — федерального закона, принятого в июле 2025 года. Аббревиатура GENIUS расшифровывается как Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (Закон о руководящих принципах и внедрении национальных инноваций для стейблкоинов США). В России этот закон обычно называют «Гениальным актом».
18 июля Дональд Трамп подписал не только этот закон, но и два других: Anti-CBDC Surveillance State Act» и «Digital Asset Market Clarity Act of 2025. Первый из них запрещает разработку и использование цифровой валюты центрального банка, в первую очередь цифрового доллара США, который разрабатывался Федеральным резервом при администрации Джо Байдена. Второй же закон сосредоточен на создании регуляторной базы для цифровых активов.
Все три закона тесно взаимосвязаны и дополняют друг друга, однако среди экспертов особенно пристальное внимание вызывает именно «Гениальный акт». Причина в том, что его последствия пока остаются не до конца ясными. Более того, очевидно, что этот закон потребует дальнейших дополнений и уточнений, при этом направление возможных изменений пока неясно.
Некоторые комментаторы прямо заявляют, что «Гениальный акт» станет настоящей революцией в финансовой системе США, сопоставимой с созданием Федеральной резервной системы в 1913 году. При Джо Байдене готовилась революция в виде запуска цифрового доллара, управляемого ФРС. Если бы этот план был реализован, влияние Федерального резерва над денежной системой и всей страной значительно бы выросло. При этом около четырёх тысяч коммерческих банков могли бы полностью уйти с рынка. В ходе прошлогодней предвыборной кампании Трамп заявлял, что цифровой доллар представляет угрозу свободе американцев и пообещал не допустить запуск CBDC (цифровой валюты центрального банка). Он сдержал слово — сначала подписал указ о приостановке работ над цифровым долларом, а затем поддержал принятие закона, запрещающего его разработку и применение.
Параллельно Трамп обещал в предвыборной кампании активно поддерживать частные цифровые валюты (криптовалюты), утверждая, что именно они станут гарантом американской демократии. Однако вызывает сомнения искренность этих заявлений, учитывая его прежнее негативное отношение к криптовалютам. Возможно, такой поворот объясняется финансовой поддержкой, оказанной ему со стороны криптобизнеса во время кампании.
Некоторые специалисты называют «Гениальный акт» «золотой серединой» между крайними вариантами — цифровым долларом ФРС и частными цифровыми валютами. Они считают, что этот закон действительно можно считать «гениальным», ведь предлагаемые стейблкоины с одной стороны стимулируют частную инициативу, а с другой — направляют её на укрепление официального доллара США. Все стейблкоины должны быть привязаны к доллару и обеспечены долларовыми активами. Именно такую логику «народные избранники» на Капитолийском холме приводили в пользу легализации стейблкоинов в США.
Стейблкоин — как следует из названия — это цифровая валюта с фиксированным курсом. В отличие от традиционных криптовалют, которые характеризуются высокой волатильностью и больше напоминают азартные инструменты, стейблкоины предназначены для стабильных расчетов. Обычно они привязаны к официальной валюте в соотношении 1:1. Их стабильность обеспечивается активами эмитента — это могут быть биржевые товары (например, нефть или зерно), официальные валюты на банковских счетах или ценные бумаги, номинированные в этих валютах, а также золото и другие драгоценные металлы. В мире существует множество различных стейблкоинов, однако, по состоянию на август 2025 года, они занимают относительно скромную долю на рынке цифровых активов — около 280 млрд долларов США, что составляет примерно 6,8% от общей капитализации крипторынка. Подробнее.
Сегодня две ведущие позиции на рынке стейблкоинов занимают американские проекты — USDT от Tether и USDC от Circle. По данным ноября 2025 года, капитализация USDT составляла около 184 миллиардов долларов, а USDC — 75-76 миллиардов долларов. Эти валюты поддерживаются по курсу 1:1 к доллару и обеспечиваются долларовыми средствами на счетах или казначейскими бумагами США, преимущественно в виде ценных бумаг. Кроме того, в обеспечение включены и другие ликвидные активы, включая драгоценные металлы. Резервы золота у Tether сейчас составляют 116 тонн — что сопоставимо с золотыми запасами Центральных банков Кореи, Греции и Венгрии. Таким образом, эмитент USDT считается крупнейшим частным держателем золота в мире, и в США в частности. Подробнее.
На долю USDT и USDC по оценкам экспертов приходится примерно 90% всего мирового рынка стейблкоинов. Это означает, что США начнут развивать рынок стейблкоинов с уже существующей базой. Похоже, что к эмиссии присоединятся многие американские банки: после принятия GENIUS, банк U.S. Bank объявил о планах тестирования собственного стейблкоина на блокчейне Stellar. В 2026 году, как ожидается, к выпуску стейблкоинов присоединятся такие финансовые гиганты, как Citi, Goldman Sachs, Barclays и Bank of America.
Почему же некоторые эксперты называют «Гениальный акт» настоящей революцией для финансовой системы США? Потому что он предполагает появление огромного объема новых денежных средств, которые, с одной стороны, будут дополнять официальную денежную массу, эмитируемую ФРС, а с другой — не создадут дополнительных обязательств для Федерального резерва и Минфина. Такие стейблкоины эксперты называют «производным долларом», «параллельным долларом», «квази-долларом» или «теневым долларом». После Второй мировой войны, когда действовал золотодолларовый стандарт, утверждали: «Доллар так же хорош, как золото». Теперь сторонники «Гениального акта» рассчитывают на аналогичную фразу — «Стейблкоин, привязанный к доллару, так же хорош, как сам доллар». Как когда-то существовала свободная конвертация доллара в золото и обратно, так будет происходить обмен между долларом США и стейблкоином.
Стоит напомнить, что глава ФРС Джером Пауэлл в октябре этого года объявил о завершении политики количественного ужесточения, намекнув на возможную рецессию в американской экономике в следующем году. В связи с этим Федеральному резерву придется перейти к «количественному смягчению» — снижению ключевой ставки и увеличению денежной массы. Однако известно, что «количественное смягчение» таит в себе серьезные риски. Появляется своего рода «панацея» в виде долларовых стейблкоинов, благодаря которым Федеральному резерву, возможно, не придется «включать печатный станок» напрямую. Банки и частные компании смогут увеличивать денежную массу, выпуская долларовые стейблкоины с помощью своих «маленьких печатных станков».
В качестве обеспечения таких долларовых стейблкоинов будут выступать реальные доллары на счетах коммерческих банков и казначейские бумаги США. В последнее время интерес как американских, так и зарубежных инвесторов к казначейским облигациям снижается. Например, в прошлом году доля американских казначейских бумаг в международных резервах центробанков впервые стала ниже доли золота — центробанки начали отдавать предпочтение драгоценным металлам, а не американским облигациям и векселям.
Сторонники «Гениального акта» рассчитывают, что долларовые стейблкоины смогут восстановить спрос на казначейские бумаги США — как со стороны американских банков и компаний, так и зарубежных инвесторов. Причем закон не запрещает выпуск таких стейблкоинов нерезидентами. Так, банк Barclays из лондонского Сити уже объявил о намерении начать эмиссию долларовых стейблкоинов, для чего, вероятно, ему придется приобрести американские казначейские бумаги. Рост спроса на госбумаги может привести к снижению по ним процентных ставок.
Это очень выгодно для 47-го президента США, который сильно обеспокоен растущими расходами на обслуживание государственного долга, превысившими триллион долларов. Эти затраты уже превысили бюджетные расходы на оборону.
В настоящее время государственный долг США достиг 38 триллионов долларов. Если долларовые стейблкоины будут успешно развиваться, некоторые сторонники «Гениального акта» считают, что эмитенты новых валют смогут полностью перекупить весь американский госдолг. Таким образом, объем дополнительной ликвидности в экономике может вырасти примерно на 38 триллионов долларов. При учете того, что долларовые стейблкоины могут обеспечиваться и реальными долларами на счетах, эта цифра может превысить 50 триллионов долларов. Такой «количественный мягкий рост» кажется мечтой. Но даже оптимисты не знают, сколько продлится этот бум долларовых стейблкоинов.
Однако этот сценарий имеет свой предел — он закончится исчерпанием ресурсов долларового обеспечения. В конечном итоге денежные власти не смогут выполнять свои обязательства, что приведет к дефолту и всем вытекающим последствиям для США и доллара. Таким образом, «Гениальный акт» лишь откладывает неминуемый дефолт.
Даже сторонники закона признают, что на пути его реализации может возникнуть много препятствий. Многие уверены, что с помощью долларовых стейблкоинов Америка сможет оплачивать импорт (в 2024 году он составил 4,1 трлн долларов), но неизвестно, допустят ли другие страны такое средство платежа. Они могут блокировать этот способ из-за того, что это уже обязательства второго уровня — обязательства эмитентов цифровой валюты, подкрепленные обязательствами Казначейства США. Для многих этот инструмент выглядит слишком виртуальным.
Часть этих проблем, как надеются оптимисты, может быть решена посредством внесения изменений и дополнений в «Гениальный акт». Например, в текущем законодательстве долларовые стейблкоины официально не считаются деньгами, а лишь цифровыми активами или токенами. Чтобы американские банки не нарушали законы, операции с ними отражаются в забалансовых счетах. Вот как российские эксперты комментируют правовой статус новой валюты здесь: «»Гениальный закон» признал стейблкоины, выпускаемые американскими банками по лицензиям, законным платежным средством, но не более того. Им разрешено выполнять лишь одну функцию денег — расчетную. При этом они не становятся полноценными деньгами и даже формально не приравнены к доллару. Поэтому банки, скорее всего, не будут отражать их в балансе, а будут учитывать на внебалансовых счетах, так же как и кредиты в стейблкоинах. В валюте США все останется без изменений, однако объемы кредитования возрастут за счет использования денежных суррогатов, создавая своеобразную внебалансовую черную дыру». Это значит, что Конгрессу придется придумать, как придать долларовым стейблкоинам официальный статус полноценной валюты. Пока такого решения не принято.
О рисках и преградах на пути реализации долларовых стейблкоинов можно говорить многое. Один из главных опасений — возможный рост инфляции. Быстрый рост денежной массы за счет квазидолларов (стейблкоинов) неизбежно вызовет рост цен, что в свою очередь приведет к обесцениванию самого официального доллара. В какой-то момент «количество перейдет в качество», и американский доллар утратит статус мировой резервной валюты, что повлечет серьезные последствия для США и всего мира.
Таким образом, «Гениальный акт» не спасет Америку окончательно. Споры остаются лишь вокруг вопроса, когда именно произойдет крах доллара. Этот закон стоит рассматривать как катализатор трансформации мировой финансовой системы в новое состояние.
